2026年3月30日，中银证券（601696）发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，Token调用量大增，“卷模型”转向“卷应用”。
报告具体内容如下：
中国日均词元调用量两年增至140万亿，以词元为核心的价值体系加速成型，数据要素市场化改革正释放供给与价值的良性循环；智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌；特斯拉Optimus计划2026年夏启动生产、2027年大规模量产，意在率先打通通用人形机器人的商业闭环。 支撑评级的要点 政策、技术、Infra端三重支撑，词元调用量大幅增长。2024年初，中国日均词元（Token）调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。Token作为AI大模型处理信息的最小计量单位，是衡量AI模型活跃度与产业价值的关键指标。其上游是数据资源和高质量数据集，下游则是智能体和大模型。中国日均Token调用量的大幅增加，本质上表明我国AI产业的发展重心正在从“卷模型”转向“卷应用”，AI应用正在深度融入社会经济活动。一方面，用户对个人生产力升级的迫切需求带动了对OpenClaw的使用热情，使得Token消耗量大幅增长；另一方面，视频生成等新兴场景也是Token消耗的重要增长极。除了应用场景广阔以外，AI政策加码、模型技术突破、算力设施不断完善也是Token调用量大增的基础。相关企业包括迅策、智谱、MiniMax、优刻得、道通科技、石基信息（002153）、万兴科技（300624）、光云科技、云知声、明略科技、合合信息、鼎捷数智（300378）等。
Momenta拟港股上市，高阶智驾格局有望重塑。根据“晚点Auto”公众号报道，智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌。Momenta是高阶智能驾驶方案领域的头部供应商，已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款车型定点，除中国市场外，其智驾方案已出海至英国、挪威、澳大利亚、阿联酋、泰国等10余个国家和地区。Momenta持续进行技术研发。今年3月16日，创始人曹旭东宣布MomentaR7强化学习世界模型即将推出，并将全球首发搭载于上汽大众全新旗舰SUVID.ERA9X，该模型“相比特斯拉的FSD毫不逊色”。此外，Momenta也在通过旗下芯片子公司新芯航途加速自研芯片，补齐“软硬一体”的关键能力。新芯航途首款芯片BMCX7的定位很清晰，直接面向城区NOA量产需求。其272TOPS的算力水平对标英伟达OrinX，采用单核大算力架构，并针对端到端大模型定制了专属NPU单元。自研芯片的加入有望进一步增强Momenta在系统层面的协同能力并优化成本结构。智能驾驶相关企业包括中科创达（300496）、德赛西威（002920）、四维图新（002405）、小马智行、文远知行、黑芝麻（000716）智能、地平线机器人等。
OptimusGen3冲刺量产。2026年3月，特斯拉官方发布了OptimusGen3量产版本的演示视频，重点展示了灵巧手与减速器两大核心模块的进展，并公布了量产时间表。特斯拉OptimusGen3的技术披露重点聚焦于减速器和灵巧手方面的显著升级。其中，灵巧手是此次展示的最大亮点，Gen3搭载了具有22个自由度的仿生灵巧手，指尖操作精度可达0.08毫米。其技术细节包括：采用行星齿轮箱、丝杠与腱绳的混合传动方案，取代了原有的蜗轮蜗杆结构，从而提升传动精度、负载能力与效率；同时以腱绳代替扭力弹簧，增强了手指的灵活性与动作自然度。Gen3灵巧手的另一大改进是将首长内的电机整体迁移至前臂，为更高自由度的设计提供可能，并大幅降低了维护复杂度。特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，OptimusGen3已进入最后研发阶段，将于2026年夏季启动生产，并于2027年实现大规模量产。
投资建议
建议关注Token、AI应用、智能驾驶等相关企业，包括迅策、智谱、MiniMax、优刻得、道通科技、石基信息、万兴科技、光云科技、云知声、明略科技、合合信息、鼎捷数智、中科创达、德赛西威、四维图新、小马智行、文远知行、黑芝麻智能、地平线机器人等。
评级面临的主要风险
技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。
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